Luiz Inacio Lula da Silva dan Uday Kotak memiliki sedikit kesamaan. Salah satunya adalah Presiden Brasil, sementara yang lain memimpin raksasa keuangan India, Kotak Mahindra Bank. Namun, keduanya mencela dominasi dolar yang terus berlanjut dalam beberapa pekan terakhir.
Berbicara di Shanghai bulan lalu, presiden Brasil mencatat bahwa dia telah bertanya pada dirinya sendiri “setiap malam” mengapa semua negara harus melakukan perdagangan mereka dalam dolar. “Mengapa kita tidak dapat berdagang berdasarkan mata uang [milik] kita sendiri?” dia bertanya. “Siapa yang memutuskan bahwa dolar adalah mata uang setelah hilangnya standar emas?”
Uday Kotak, yang tidak menonjolkan diri dan tidak menonjolkan diri di saat-saat terbaik. Mengangkat banyak alis di Mumbai dan sekitarnya baru-baru ini dengan menggambarkan dolar sebagai “teroris finansial terbesar di dunia”. Meskipun dia kemudian memoderasi komentarnya dengan mengatakan bahwa dia merujuk pada kekuatan greenback yang tidak proporsional. Hal itu menimbulkan beberapa pertanyaan penting. Apa yang menjelaskan kemarahan pasar negara berkembang tentang dominasi dolar sebagai mata uang cadangan, dan apa alternatif yang layak yang harus dijajaki oleh negara-negara?
Pemicu terdekat untuk putaran terakhir perputaran dolar pastilah invasi Rusia yang brutal dan tidak beralasan ke Ukraina. Yang memicu sanksi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh Amerika dan G7 terhadap Moskow. Itu tentu saja merupakan momen yang mengejutkan dan menakjubkan bagi banyak bank sentral pasar berkembang yang cadangan devisanya sebagian besar disimpan dalam greenback.
Pertanyaan rumit, yang ditanyakan oleh bank sentral pada diri mereka sendiri adalah apa yang akan terjadi jika negara mereka bertentangan dengan kebijakan luar negeri AS? Sama seperti yang dihadapi bank sentral Rusia sejak Maret lalu, apakah negara tersebut tidak dapat mengakses cadangan dolarnya sebagai hasilnya?
Persenjataan Dolar Telah Mengirimkan Rasa Dingin Kolektif
Persenjataan dolar telah mengirimkan rasa dingin kolektif di banyak pasar negara berkembang dengan para pemimpin politik dan bisnis di negara-negara ekonomi terbesar. Terutama Brasil, Rusia, India, Cina, dan Afrika Selatan (pengelompokan BRICS yang terkenal) melakukan beberapa pencarian jiwa publik.
Perburuan alternatif termasuk seruan untuk menciptakan “mata uang BRICS”, yang mungkin akan memungkinkan pasar negara berkembang untuk berdagang dan berinvestasi dalam sekeranjang mata uang mereka sendiri. Atau untuk mendorong penggunaan yuan. Mata uang Tiongkok yang di era pra-Xi Jinping sempat memendam ambisi untuk menjadi mata uang cadangan yang layak. Rencana tersebut telah menguap karena pendekatan kepemimpinan komando dan kendali Presiden Xi. Meskipun penggunaan yuan dalam transaksi internasional telah meningkat, yuan masih menyumbang kurang dari 2% dari pembayaran global dan sekitar 4% dari keuangan perdagangan global, menurut SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication). Apakah pasar negara berkembang suka atau tidak, dolar akan tetap menjadi satu-satunya permainan di kota di masa mendatang.
Dolar Menjadi Mata Uang Cadangan Yang Dominan
Apa yang membuat dolar menjadi mata uang cadangan yang dominan dan menarik saat ini adalah tiga faktor yang menarik. Pertama, dolar, dan pound sebelumnya, adalah mata uang safe haven sejati. Selama masa-masa sulit, termasuk kecaman Amerika sendiri baru-baru ini mengenai bank-bank regional yang menakuti pasar global. Investor beralih ke dolar untuk perlindungan. Kedua, sebagian besar transaksi perdagangan dan pembayaran global (termasuk komoditas seperti minyak) masih dalam denominasi dolar. China telah berusaha melepaskan diri dengan menawarkan untuk menyelesaikan impor minyak dari Rusia dan GCC dalam mata uangnya. Tetapi dapat diperdebatkan apakah bank sentral Saudi ingin meningkatkan penahanan yuan secara substansial. Terutama karena tidak dapat digunakan untuk membeli aset piala. di London atau New York. Akhirnya, dan ini secara langsung menunjukkan keluhan Lula dan Kotak. Dolar ada di mana-mana dalam ekonomi global dan sementara negara dan perusahaan berkembang harus menanggung risiko nilai tukar, kedalaman, ketersediaan, dan likuiditas pasar berdenominasi dolar tetap tangguh.
Semua ini tidak berarti bahwa dominasi dolar sudah ditentukan sebelumnya. Karena negara-negara akan bosan dengan keistimewaan mata uang Amerika dan mencari alternatif jangka panjang yang layak. Ini mungkin termasuk yuan, jika Presiden Xi siap menyerahkan kendali atas tempat mata uang diperdagangkan. Atau itu bisa menjadi gangguan teknologi, melalui salah satu dari banyak cryptocurrency dan koin stabil yang dipimpin sektor swasta, yang kebangkitannya bank sentral global telah mati-matian berusaha untuk membatasi dan mengendalikan.
Kebenaran yang tidak nyaman bagi pasar negara berkembang, dan negara lain yang mencela dominasi dolar adalah bahwa negara dengan mata uang cadangan alternatif yang layak terhadap dolar akan berperilaku persis seperti yang telah dilakukan Amerika beberapa dekade terakhir ini. Hegemoni ada dalam DNA penerbit mata uang cadangan. Pesan untuk Lula dan Kotak: Berhati-hatilah dengan keinginanmu.
